7月政治局會議特別強調提出“活躍資本市場，提振投資者信心”。隨即，就“活躍資本市場及提振投資者信心”，證監會年中工作座談會明確指出，需從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，引發市場高度重視與殷切期盼。

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中信建投證券首席策略官陳果、策略分析師姚皓天接受記者采訪，二者均認為，投資端建設關鍵點之一是進一步引進更多中長期資金入市，融資端的重點是統籌好一二級市場動態平衡，交易端需要繼續優化市場環境，提高投資者“獲得感”。

陳果指出，A股市場印花稅還有進一步下降的空間，降低股票交易印花稅、股息紅利稅、試點實施T+0交易制度均有利于活躍資本市場，提振投資者信心。

“行情在猶豫中展開”，陳果在最新發布的研報中指出，市場上行行情仍在初期，后續一個階段將迎來政策與基本面共振增強，且風險偏好不斷修復，A股有望逐步轉為增量行情。

幾日前陳果在朋友圈指出“今年的盛宴剛開始上菜”，所配策略報告為“進攻，把握順周期行情”，看來仍與“行情在猶豫中展開”一脈相承。

投資端：需引進更多中長期資金入市

陳果認為，當前投資端建設的一大關鍵點在于進一步引進更多中長期資金入市，有三方面可以考慮的針對性措施。

一是鼓勵國有資本和上市公司增持，繼續放寬各類企業年金、銀行理財等中長期資金入市比例和范圍，豐富投資品種，進一步推進對外資開放；二是推動資金管理人的考核與激勵標準長期化，培育誠信度高、專業能力強的資管機構，注重引導其提升權益投資能力、增強投資者回報；三是進一步推進公募基金費率改革也有助于提升基民“賺錢效應”和“獲得感”。

陳果提到，除了引導與鼓勵，投資端行穩致遠亦離不開監管約束。

首先，在深化注冊制背景下，強化和規范信息披露，提高對機構和公司的監管和責任落實；其次，對發行審核工作展開抽查，確保發行人、投行、交易所履行各自職責；第三，推動公司法、證券法等法制配套，完善集體訴訟制度，加大懲處力度，堅決打擊和查處蹭熱點、財務造假、內幕交易、操縱股價等違法行為，引導價值投資導向，有利于引導上市公司不斷強化內功，扎實推進高質量發展。

此外，陳果認為，進一步完善的中國金融產品體系對長期資金入市也有影響。

“當前金融產品體系不足主要是對沖工具的應用相對有限，包括各行業指數和個股對應的期貨、期權、互換、遠期等基本類型，融券市場規模也一直較小，這些工具的擴大使用，有利活躍資本市場，也有利長期資金入市。”陳果如是說。

融資端：統籌好一二級市場動態平衡

陳果指出，融資端重點為統籌好一二級市場動態平衡。

一方面，一級市場是二級市場的源頭活水，只有一級市場健康發展，提供優質資產供給，二級市場才有長期健康發展的重要基礎；另一方面，一級市場IPO的發行數量與融資規模也影響二級市場的供求預期和估值，反過來也會影響一級市場的投資回報。

“一二級市場動態平衡需要結合一二級市場的具體情況，科學合理保持一級市場融資，同時確保融資渠道整體穩定，為二級市場提供優質資產供給。”陳果稱。

陳果認為，推動公司債和企業債協同發展，也有助于提升企業融資便利性。

隨著我國新舊經濟動能切換的逐步推進，可以出臺更多創新政策，惠及更多科創企業。如果創業板、科創板的準入條件等機制能夠進一步完善，將有效提升科創企業融資效率，激發融資端主體的活力。另外當前公募REITs的規模也相對較小，資本市場要服務于國家重大戰略重要質效，因此加快推動消費、基礎設施等新類型公募REITs落地，可以更好實現資金的最佳配置，支持實體經濟發展。

“風險管理也是融資的關鍵環節。需要防范高杠桿和過度融資，壓實中介機構責任，從而真正實現資源有效分配。”陳果補充稱。

交易端：降印花稅、紅利稅、試點T+0均有利于活躍市場

陳果指出，交易端繼續優化市場環境，可以提高投資者“獲得感”。與全球成熟股票市場相比，A股市場的印花稅還有進一步下降的空間。

“降低股票交易印花稅，降低股息紅利稅，試點實施T+0交易制度都有利于活躍資本市場，提振投資者信心。”陳果如是說。

陳果表示，本次政治局會議及證監會的一系列政策導向對當前的中國資本市場是一場及時雨，相信在后續就投資端、融資端、交易端等一攬子強有力的切實政策落地后，中國資本市場有望迎接新一輪健康繁榮發展的春天。

市場上行行情仍在初期

陳果在最新發布的研報中稱，今年行情的特點在于下半年盈利復蘇與政策加碼引來共振，市場上行行情仍在初期。某種程度上，A股可以和2014年四季度或者2019年一季度作類比。

和2014年四季度與2019年一季度的比較與啟示來看，復盤歷史兩輪行情，政策催化下券商股率先上攻，本次“活躍資本市場”運用的政策工具更加多元、更為注重政策節奏。

以2014年和2019年初行情為例，2014年下半年以降準降息形式，持續降低社會融資成本；“930”新政，二套房認定“認貸不認房”，商貸首套房最低首付比例 30%且利率下限為基準利率 0.7 倍，政策力度相較大，對比下行情有微觀資金面的有力支撐。2019年年底中央經濟工作會議指出，“資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用”，2019年1月4日央行全面降準，疊加1月金融數據大超預期，政策力度疊加基本面的驗證，迎來一波主升行情。

陳果提到，近期政策催化集中于非銀及地產鏈。參考2014年幾次政策放松表態的板塊表現情況，地產及地產鏈行情持續性約1個月，地產超額收益漲幅空間約10%，開工鏈受益前期超跌及預期修復相對收益彈性相比竣工鏈更強；歷次資本市場改革紅利釋放后，券商在后一個月都仍有超額收益。另外值得注意的是，上游黑色商品、化工品價格已企穩上行，預計隨去庫深化、PPI見底，帶動工企利潤修復，關注“金九銀十”旺季表現。

（文章來源：財聯社）